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沪港通股票交易在即，除了给两地资本市场引入资金活水外，这一互联互通机制更多的应该是连接双方在制度层面上的统一完善过程。从交易机制差异来看，沪港两地市场最为明显的区别是股票T+0交易制度，港股实行的是T+0交易，如果对应的A股不能T+0的话，势必就会削减A股对香港乃至境外投资者的吸引力。 纵观全球资本市场，T+0交易是通行的一项交易制度，美国、日本等证券市场均允许这种日内回转交易，而且不少市场的日内交易十分活跃。其实，在上世纪90年代初，A股曾经实行过T+0交易，但由于当时股市投机过度，散户、庄户的炒作风气严重，股市大起大落的现象明显，T+0交易被认为助长了市场炒作，直接被法律禁止。2005年《证券法》修订，取消了有关“当日买入的股票，不得当日卖出”的规定，因此，A股推行T+0交易制度不存在法律障碍。 与上世纪90年代相比，我国当前的资本市场环境已经改变，A股市场的总市值也从原来20多亿元飙升至如今的24万亿。在市场容量持续增大的同时，A股却出现了新增流动性不足的问题，以中国石油、工商银行为主的超级权重股一直遭到市场的冷待，市场仅有的存量流动性基本无法撬动高达万亿的市值品种，对此，在以存量资金，加上部分新增流动性为主导的市场中，需要有多种灵活性的工具进行激活。 T+0或许是提高市场活力和流动性的一剂良药。同时，还有利于提高市场定价效率，使投资者规避隔日股价波动风险。对于不能通过ETF申赎组合操作或股指期货对冲等手段管理风险的中小投资者而言，进一步增加了交易渠道。 不可否认的是，T+0对于当前以散户为主导的中国资本市场而言，还存在一定的风险，或诱发结算风险、加剧市场波动、增加市场操纵行为，这就需要分步研究推进T+0机制。此前，有监管人士透露，上证50等大盘蓝筹股有望成为T+0初期试点，事实上，此举具有探索性的意义。在当前披露的上证50成分股名单中，银行股占据近20%的份额。其中，大部分银行股的动态市盈率已经低至5倍以下，远远低于国际成熟市场的银行股票估值，同时，换手率相对较低。代表蓝筹股的上证50指数的静态市盈率仅为7倍，远低于上证综指的静态市盈率水平。以该指数股票作为先行先试的指标，不仅能够激活长期疲软的成分股股票，还能测试市场对T+0机制的反应，并且监管层还能适时调整监管策略。 除了划定初期试点股票外，还应限制回转交易次数和规模。以日本东京证交所为例，T+0交易下，一笔资金一天内只能交易一次，而纽交所和纳斯达克市场规定了日内交易者每天的交易规模，限于其上一个交易日所持股票市值与维持保证金的4倍，这些无疑与控制风险，防范过度投机的考量有关。 此外，为避免风险承担能力不足的中小投资者参与回转交易，还应在初期对回转交易进行严格监管并设置一定的投资者门槛，做好投资者教育，并制定有针对性的应急预案，对于那些可能影响市场，损害其他投资者利益的行为，在日常监管和事后处罚方面辅之以多种配套手段和措施。 (：DF143)
1.行业:实体经济及建筑业先导指标PMI指数趋好。8月中国制造业PMI为51,比7月上升0.7pct;非制造业商务活动指数53.9%,环比回落0.2pct。建筑业PMI指数55.1%,增速较7月份提高1.0pct。其中,建筑业新签订单、从业人员、业务活动预期PMI较7月份提高3.4/3.1/1.5pct。 2.基建:重点推荐围海股份、苏交科、低估值蓝筹(中国建筑等)。我们认为集体土地流转改革从长远看可增加城镇建设用地、加速城镇化进程,带动消费及服务业发展。围海股份中标浙江苍南县1.33亿围垦填方项目,今年以来已签大单29亿元,公司增发完成后有助于拓展BT及土地一级开发等新业务,开启新一轮高成长。 3.装饰:重点推荐亚厦股份、广田股份。除瑞和中报业绩增长10.5%外,其余4家公司增速中枢达40.92%,对应2013年的动态PE为21.6倍。装饰成长性突出且确定,如果下半年地产再融资放开、销售好于预期,则板块估值中枢提升至2013年倍PE行情可期。 4.园林:重点推荐普邦园林、棕榈园林。东方园林非公开发行股票6980万股获证监会核准,我们测算增发完成后有望撬动100亿的施工订单。首推提升经营杠杆能力与动力兼具的普邦园林,其次推荐业绩、经营及诉求出现三大拐点的棕榈园林。 5.煤化工:行业近期将迎来投资规模扩容、审批再开闸、天然气涨价等多重利好,重点推荐?卖铁锹?的工程公司中国化学、东华科技、三维工程、延长化建。 6.建筑智能节能:重点推荐延华智能、汉鼎股份、赛为智能,长线布局达实智能。建筑智能节能代表了中国经济转型的重要方向之一,预计未来五年建筑智能增速20%,建筑节能增速%。
《时代》们的选择无疑是聪明的，林书豪不但在中国掀起了NBA的又一阵热潮。就连英国的《每日电讯报》在提到林书豪的时候，都说，“情人节晚上在多伦多，林书豪让美国人彻底疯狂，狂热到难以想象的程度。”两个星期，林书豪征服了美国，也征服了亚洲，他登上《时代》封面，有理有据。
*文物考古研究所提供的9月19日发掘现场图片。
