一、A
1、大涨题材：光伏概念
2、光伏玻璃龙头，行业双寡头之一
3、光伏装机总需求和渗透率提升双轮驱动光伏玻璃需求高增长
4、光伏玻璃供需紧平衡，预期下半年价格有望反弹
十四五新能源规划目标有望上调到年均GW，光伏年均装机有望从此前预期60GW上调到75GW+，大超预期，短期各环节价格趋稳，下半年旺季，今年国内装机估计40-45GW，同增30-50%，明年55-60GW，海外光伏需求欧美一直不错，拉美加速恢复，全球-GW左右，同增10%左右，明年确定性大年，全球-GW，同增30%+，Q3业绩预计继续高增，重点看好光伏龙头。
公司是一家集玻璃研发、制造、加工和销售为一体的综合性中大型企业，创建于年6月，本部位于浙江嘉兴市。公司主要产品涉及太阳能光伏玻璃、优质浮法玻璃、工程玻璃、家居玻璃四大领域，以及太阳能光伏电站的建设和石英岩矿开采。截止年底，公司太阳能光伏玻璃产能已达到t/d，排名全球第二。
解读
（1）光伏玻璃龙头，行业双寡头之一
光伏玻璃行业集中度较高，目前CR2已超过50%，CR5已超过80%。信义光能与福莱特处于第一梯队。彩虹、金信、南玻第二梯队公司产能规模较小，与第一梯队差距较大。
龙头扩产提速，集中度有望进一步提升。未来光伏玻璃扩产以龙头企业为主。年预计行业主要新增产能吨/日，主要为信义光能位于广西北海和安徽芜湖的4条0吨/日的产线和福莱特位于越南的2条0吨/日的产线。年预计行业主要新增产能吨/日，主要为福莱特位于安徽凤阳的2条0吨/日的产能和福建新福兴玻璃位于广西北海的2条1吨/日的产能（存在不确定性）。
光伏玻璃行业的进入壁垒比较高，护城河深，主要体现在技术壁垒、规模壁垒、认证壁垒和客户资源壁垒。
（2）光伏装机总需求和渗透率提升双轮驱动光伏玻璃需求高增长
光伏玻璃需求增长来源于两个方面：（1）光伏总装机需求的增长；(2)双玻组件渗透率的提升。我们预测年全球光伏装机总需求为GW，年为GW，同比增长30%以上，预测年的双玻渗透率提升至25%。预测年光伏玻璃需求同比增长29.42%。
（3）光伏玻璃供需紧平衡，预期下半年价格有望反弹
根据我们的需求和供给测算，年光伏玻璃需求折算为吨/日，行业有效供给为吨/日，供需状况相比年明显好转；年光伏玻璃需求吨/日，行业有效供给为吨/日，供给开始小于需求。年光伏玻璃价格连续3次涨价，从年初24元/平米涨至目前的29元/平米。未来供需进一步紧张，价格可能进一步上涨。
（4）综合优势明显，扩产提速再出发
技术积累深厚，掌握核心技术。经过多年投入与积累，公司在光伏玻璃的研发、技术工艺、生产制造等主要技术领域处于国内领先水平，部分产品和技术已达到国际先进水平。公司的主导产品——超白压花玻璃和浮法玻璃及深加工玻璃技术成熟，已进入规模化大批量生产阶段。
公司具有优势明显的生产工艺，产品技术指标高于国家标准。公司管理团队经验丰富，光伏玻璃成品率处于国际领先水平。光伏玻璃行业由于技术、资金、人才壁垒较高，只有少数大型玻璃企业才能参与此类产品的市场竞争。大型玻璃企业竞争，不仅体现在技术方面，更重要的是体现在管理方面。
经过近几年发展，公司已建立了稳定的销售渠道，与一大批全球知名光伏组件厂商建立了长期合作关系，如晶科能源、隆基股份、韩华集团、Sunpower、昭和壳牌石油等
募投项目加码，助推优质产能释放。公司年增加吨/日产能，年增加吨/日产能。主要包括越南的两条各0吨/日产线（预计年6月、9月投产）和安徽凤阳的四线、五线各0/吨产线（预计于年点火投产）。
二、B
1、大涨题材：环境保护概念、地热概念
2、是国内领先的综合能源服务商
3、订单频频，后期订单释放有望推动业绩增长
4、拥有庞大的客户基础，公共建筑节能业务快速拓展
公司前身双良创业成立于年，年研制出第一台溴化锂冷水机组，年双良股份（）在上交所挂牌上市，并于年更名为“双良节能”。公司自成立以来专注于“节能、节水、环保”领域的技术创新和业务拓展，已累计节能与减排相当于再建27万公顷森林、节水24.6亿立方米。
解读
（1）打造国内领先的综合能源服务商
目前经过战略调整，剥离化工、污水治理以及供暖业务后，发展布局主要聚焦于“节能、节水以及新能源系统”。
在业务模式上，公司提供从设备制造到系统集成、EPC及EMC等模式，并努力实现成为“领先的综合能源服务商”的目标。
公司未来的战略定位继续聚焦于节能、节水及新能源系统的设备集成，根据客户的特定资源条件和个性化需求，量身定制包括余热利用、节能节水、智慧运维的系统解决方案，打造全方位的设备集成的综合能源服务商。
（2）*策推进，节能产业空间可观
*策推进，节能产业稳健增长，年节能产业产值将达到亿元。年，发改委等四部委联合发布了《“十三五”节能环保产业发展规划》，提出到年节能环保产业增加值占国内生产总值比重为3%左右的目标。年，我国全面展开了第一个工业绿色发展综合性规划《工业绿色发展规划（-）》的落实工作。《规划》中明确提出了“十三五”期间的工作目标，对包括节能、低碳、节水、清洁生产、综合利用、绿色能源、产业结构优化、绿色制造产业发展等9大类指标进行了细化。根据前瞻产业研究院的统计数据，年我国节能服务产业产值达亿元，行业从业人数68.5万人，合同能源管理投资形成年节能能力超过万吨标准煤，年减排二氧化碳突破1亿吨，节能服务产业继续保持了良好发展势头。预计年我国节能服务业总产值将达到亿元，-年CAGR约为13.35%，到年我国节能服务业总产值将达到亿元。
目前国内溴冷机行业集中度较高，双良处于绝对龙头地位。目前国内主要溴冷机生产商为双良节能、大连三洋、烟台荏原、长沙远大及美国开利等公司，根据“中国产业信息”的统计，国内CAGR5的市场份额超过80%以上，双良占比为31.3%，龙头地位无可撼动。
（3）节水、新能源装备：空冷器订单丰厚，还原炉增速仍然较快
公司在空冷领域拥有丰厚的技术储备和研发能力，打造国内首座全钢结构空冷塔。公司近年来在空冷领域市场拓展顺利，已斩获至少7个空冷订单，合同总金额为9.84亿元。
多晶硅产量逐年上升，但是仍有进口缺口，进口产能替代正当时。据中商产业研究院的统计数据显示，年我国多晶硅产量16.5万吨，同比增长21%；年产量19.4万吨，同比增长17.5%；年多晶硅产量为24.2万吨，同比增长24.7%，占全球多晶硅总产量的56.02%，保持较快增长趋势。尽管如此，年，我国仍进口多晶硅达15.90万吨。年预计还将有近10万吨新建产能释放。
（4）依托庞大的客户基础，公共建筑节能业务增长是亮点
我国的建筑能源消耗占比居高不下，公共建筑耗能最高，节能是大势所趋。根据清华大学建筑节能研究中心及国家统计局的数据，年，中国建筑能源消费总量为8.57亿吨标准煤，占全国能源消费总量的20.1%，年占比为24.43%，年占比达到17.9%，为近些年最低水平，年以来有所回升。
从综合节能服务的模式来看，EMC（包括部分EPC、BOT、OC模式）的节能分享型将逐步成为未来的主流模式。公司依托庞大的客户基础，拓展公共建筑节能业务。公司针对客户实际情况展开多种合作模式，范围覆盖余热利用、中央空调、水处理等领域，形成立体全方位节能环保合同能源管理体系。已拥有自主知识产权的系统集成工艺包30多项、多个工艺点已经开始应用。公司拥有遍布全球的销售和服务网络，服务客户超3万家，产品远销德国、美国、俄罗斯、印尼、伊朗等数十个国家和地区。公共建筑节能是客户沉淀量很大的市场，公司对该市场非常熟悉，节能的策略也非常丰富。随着公共建筑节能业务的逐步推进，业务收入占比有望逐步提高，年公司节能服务业务收入占比约为25%左右，未来有望进一步提升。
三、C
1、大涨题材：免税概念、海南自贸概念
2、是海航集团下属开展机场投资运营管理业务、房地产开发业务的唯一主体
3、在海南土地储备市价超百亿，垄断海口市大英山CBD核心物业
4、公司参与免税业务，分享离岛免税广阔市场
近来，海南离岛免税*策超预期落地、老牌百货业龙头王府井获得免税牌照股价大涨，十多家上市公司扎堆申请牌照，不论是投资者还是消费者，“免税”的魅力前所未有。
海航基础于年10月完成重大资产重组，成为海航集团旗下基础产业投资建设运营板块的核心运作平台，同时也是海航集团下属开展机场投资运营管理业务、房地产开发业务的唯一主体。
解读
（1）海航集团旗下机场运营与房地产开发的唯一主体者
基础产业集团是海航集团旗下专注于基础产业投资建设运营的唯一平台，主要经营业务包括各类地产项目的开发与建设、机场的投资运营管理等，并将充分利用国家大力推动“海上丝绸之路”建设的历史契机，依托海航集团丰富而多元化的产业资源，积极涉足港口码头、公/铁路网、管网、能源、综合交通枢纽、人工岛礁、海上保障基地等业务领域，打造以海南岛为核心、国内外领先的基础设施领域全产业链投资运营商。基础产业集团旗下的地产板块在全国范围内特别是海南省拥有大量优质土地资源储备。
目前公司正从传统房地产转型临空产业综合服务。年起，在国家房地产调控的背景下，公司以海南自贸港发展为契机，积极推动从传统房地产行业向临空产业开发战略转型。年，海航基础将借助海南自由贸易港*策、空港经济发展等市场机遇，围绕机场核心资源，发挥自身独特优势、广泛引入战略合作伙伴，打造临空产业园标杆项目，转型成为集临空经济区开发建设和产业规划组织为一体的“中国领先的临空产业综合服务商”。公司业务范围包括地产、工程、机场、物业、免税、酒店等。
（2）持有海南优质地产，享受海南自贸港发展红利
年末，海航基础持有待开发土地的总面积为万平米，个地块，其中绝大多数在秀英区。其中海口市.8万平米，三亚市6.8万平米。另有万平米、21个地块在建，持有未开发与在建土地总面积合计万平米。年末，海航基础土地使用权的账面原值期末余额为20.01亿元，计算购地成本为元/平米。海口上半年土地挂牌成交32.46亿元，亩（1亩=万平），折算每平元，土地市价超过百亿元。
秀英区港口、火车交通便利，也是未来海口国际免税城所在地。秀英区位于海口市最西边，是海口市*府所在区域，港口、铁路交通便利，拥有海口火车站、秀英港以及新海港，也是未来海口国际免税城所在地，海口免税城位于新海港附近，距离秀英港约15公里。
公司房地产开发集中在海口市，垄断海口市大英山CBD核心物业。年，公司在全国区域出租房地产42处，其中16处位于海口市，7处位于三亚市，4处位于海南省其他城市。出租房地产的建筑面积为73.54万平方米，83%在海口市；实现租金收入4.48亿元，88%在海口市。
海口市大英山CBD片区大型建筑物被海航基础垄断。大英山CBD位于海口市中心位置，系海口城市中心配套成熟的大规模地块集中区。目前大英山CBD片区以国兴大道为轴，聚集了海航大厦、海南大厦、互联网金融大厦、双创大厦、日月广场、海航豪庭、海南迎宾馆以及未来的地标建筑海口双子塔等，上述建筑均由海航基础开发建设。
借助海南自贸港发展契机，海南大厦等写字楼出租率将提升。
（3）参股两家离岛机场免税店，分羹蓬勃发展的离岛免税市场
公司参股海口美兰机场免税店（49%）、海南海航中免（50%）、天津珠免（49%）。
海口美兰机场免税店有限公司由海航基础持股49%，其余51%由海南省免税品有限公司持有。海口美兰机场免税店是国内首家离岛机场免税店，拥有个国际知名高端品牌，自年12月21日开业以来累计销售额超亿元，年平均复合增长率29.57%。未来，海口美兰机场免税店将推进新品牌引进工作，打造销售增长点，拓宽航空、OTA、会展、酒店等渠道市场，满足不同客户群体的需求。
海南海航中免免税品有限公司由海航基础持股50%，其余50%由中国中免持有。海南海航中免拥有2家机场口岸免税店和7家机上免税店（海口、西安、天津、北京、重庆、青岛、昆明），覆盖国际航线67条。三亚口岸店于11月8日重新装修并投入营业，店面整体形象大幅度提升，销售有明显增长。年新增昆明机上免税店。
天津珠免商业有限公司由海航基础持股49%，其余51%由珠海免税持有。天津珠免为天津滨海国际机场入境免税店，主营烟酒、化妆品等便于携带的个人消费品。
海口美兰机场免税店：美兰机场二期投入运营后免税收入有望提速。优越的地理位置与“即买即提”的一站式购物服务是美兰机场店最大优势。机场作为旅客进出海南的第一站，具备了天然的商业优势。目前，美兰机场免税店是海南四家免税店中唯一支持即购即提的离岛免税店。
海口美兰机场免税店收入增长主要由购物人数提升驱动，近两年收入增速放缓。年美兰机场免税店收入达23.11亿元，/年同比增速分别为同比增加3.2%/9.1%，此前增速均超过20%。年购物人次达.71万人，同比增加9.3%。收入变化和购物人次的变化趋势一致，客单价较为稳定，说明收入主要靠人数驱动。
美兰机场二期投入运营后，随着游客吞吐量快速增长，免税业务增长有望提速。美兰机场免税店近两年收入增速下滑与机场游客吞吐量已达设计上限有关。美兰机场作为海南的门户机场，二期项目建成后，可保障年旅客吞吐量万人次（最高万人次）。目前，海口美兰国际机场二期扩建项目主体工程已完工并完成试飞，有望于今年年底投入运营。
美兰机场免税店购物渗透率逐年提升。此后购物渗透率叠加客流上升，销售额有望快速增长。
（4）控股三亚机场、参股美兰机场，产能瓶颈突破后将实现高速增长
海航基础参控股全国12家机场，海南三机场收入囊中。公司目前控股8家机场，包括：三亚凤凰机场（82.22%）、安庆天柱山机场（%）、唐山三女河机场（51.57%）、潍坊南苑机场（%）、营口兰旗机场（60%）、满洲里西郊机场（67%）、松原查干湖机场（90%）、三沙永兴机场（%）。
年，三亚凤凰机场营收和旅客吞吐量均占整体机场业务收入的78%左右，是海航基础机场板块的核心资产。
公司参股4家机场，包括：海口美兰机场（18.66%）、宜昌三峡机场（49%）、东营胜利机场（20%）、琼海博鳌机场（52.52%）。
海口、三亚机场扩容，设计吞吐量将匹配旅游需求。年，海口美兰机场的旅客吞吐量为万人次，大约是北京首都机场的1/4，是上海浦东机场以及广州白云机场的1/3，是三亚凤凰机场的1.25倍。
海口、三亚接待过夜游客数量增速高于机场游客吞吐量增速，说明海口、三亚机场游客吞吐量增速下降是机场自身原因。
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